金融理财 · Maximum Drawdown · 更新于 2026-10-25
最大回撤（Max Drawdown）是什么：定义、公式与实例
定义
最大回撤 = (区间峰值净值 − 谷值净值) ÷ 峰值净值，衡量持有者可能承受的最深浮亏。回本数学是非对称的：跌 20% 需涨 25%，跌 50% 需涨 100%，跌 90% 需涨 900%——回撤越深，回本所需的收益率呈指数上升。这也是资产配置的意义：股债 50/50 组合回撤通常只有纯股票的一半，而长期年化损失有限。
公式
回撤 = (峰值 − 谷值) / 峰值；回本涨幅 = 1/(1−回撤) − 1
数值实例
基金净值从 2.0 跌到 1.2（回撤 40%），需上涨 1/0.6−1≈66.7% 才回本；若同期能年化 8%，回本需 6.5 年——这就是「拿得住」的真实成本。
常见误区
只比年化收益不比回撤——A 基金年化 15%/回撤 30% 与 B 基金年化 12%/回撤 10%，多数人的实际持有体验（能否拿住）B 更好；也别以为「跌了不卖就不算亏」——回本时间是真实的机会成本。
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